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国产锂电设备已具备全球竞争力

发布时间:2022-09-05 15:03:36 来源:体育外围平台排行 作者:外围体育网

内容简介:  锂电设备最早由日本和韩国厂商掌握,但是日韩企业受制于人工成本高以及谨慎的经营风格,企业人员和产能扩展速度较慢。随着锂电池行业的迅速发展,国内锂电设备企业在主要设备的技术参数、生产效率等实现对国外厂商的追赶和反超,同时凭借较低的价格、更好地本地化服务等实现国产替代,并逐步形成了较为稳定的竞争格局。据头豹研究院统计,中国锂电设备整体国产化率达90%以上,其中前段设备相较中后段设备略低,前段设备中的核心设备涂布机部分高端机型仍需依赖进口,中后段工艺相对简单,因此基本完成进口替代。  除了国产厂商外,其他主要的锂电设备生产商主要集中在韩国...

  锂电设备最早由日本和韩国厂商掌握,但是日韩企业受制于人工成本高以及谨慎的经营风格,企业人员和产能扩展速度较慢。随着锂电池行业的迅速发展,国内锂电设备企业在主要设备的技术参数、生产效率等实现对国外厂商的追赶和反超,同时凭借较低的价格、更好地本地化服务等实现国产替代,并逐步形成了较为稳定的竞争格局。据头豹研究院统计,中国锂电设备整体国产化率达90%以上,其中前段设备相较中后段设备略低,前段设备中的核心设备涂布机部分高端机型仍需依赖进口,中后段工艺相对简单,因此基本完成进口替代。

  除了国产厂商外,其他主要的锂电设备生产商主要集中在韩国和日本,但是目前海外设备厂商普遍产品种类单一、员工数量较少,产能扩张速度较慢,而国内厂商在经过一轮产业链的横向或纵向整合前段,目前已占据大部分的市场份额,且集中度较高。目前,根据高工锂电的统计,前段设备国内厂商CR3在60%左右,主要生产厂商有璞泰来(嘉拓智能)、科恒股份(浩能科技)、赢合科技、先导智能等;中段设备中的卷绕机先导智能国内市占率超60%,具有绝对优势;后端设备,杭可和先导智能(泰坦)市场份额领先,2018年国内化成分容企业CR10约60%,2019-2020年预计可达80%-90%;模组PACK段由于其定制化的特点,目前集中度较为分散。

  锂离子电池对产品质量和安全性要求高,要求锂电制造设备具备高精度、高稳定性和高自动化水平,外加设备的定制化特征,设备商要经过多个环节、长周期认证,认证成本高,锂电池厂商不会轻易更换主要的设备商。另外,生产设备经过长期的问题反馈和细节精进,形成了对口下游电池厂商技术路径下的设备解决方案,设备商与下游锂电龙头的共同成长下形成的问题反馈机制,也为设备商带来了技术壁垒。所以,我们预计未来与锂电池龙头合作较为紧密的锂电设备厂商将拥有更确定性的发展趋势。

  基于前文中对于动力锂电和储能锂电的需求预测,考虑产能利用率和产线建设周期等,根据我们的测算,在不考虑更新需求的情况下,2025年新建产能需求合计约542GWh,对应锂电设备需求约975.6亿元,年复合增长率13.0%。

  2021年以来锂电设备厂商收入及净利润维持高增长。我们选取9家锂电设备相关上市公司作为统计样本,分别为先导智能、杭可科技、赢合科技、科恒股份、联赢激光、海目星、利元亨、星云股份、先惠技术。

  2021年前三季度锂电设备版块收入持续高增长。自2020年下半年起,随着新冠疫情的影响逐渐缓解,新能源汽车市场恢复景气,动力电池厂商大举展开产能扩建,锂电设备迎来前所未有的景气周期。2021年前三季度,上述9家锂电设备厂商收入合计达182.02亿元,同比增长66.09%,营业收入快速增长。其中增速较快的三家公司为先惠技术(143.65%)、科恒股份(99.03%)、联赢激光(91.59%)。

  2021年前三季度,上述9家锂电设备厂商归母净利润合计达18.25亿元,同比增长32.31%,低于营业收入增速,主要是由于赢合科技、杭可科技、海目星利润增速较低。其中增速较快的三家公司为联赢激光(336.40%)、先惠技术(124.33%)、利元亨(71.36%)。

  2020年低价订单以及产能扩张让锂电设备商盈利能力承压。锂电设备公司交付周期长,导致业绩释放滞后。锂电设备订单的交付周期普遍在一年左右,部分定制化程度较低的产品交付时间在半年以内。2020前三季度,动力电池厂受疫情影响,扩产需求受到抑制,设备企业为了抢夺订单而采取了降价措施,导致从设备厂商的毛利率不断承压。另外,锂电设备多数为非标设备,产能的增加极度依赖人员的扩张,非生产人员费用算在当期,就会造成在产能扩张阶段净利率较低。2021年前三季度,8家锂电设备厂商的整理毛利率为30.07%,同比下降4.78pct,净利率为10.03%,同比下降2.56pct。

  随着2020年低价订单逐步出清,部分锂电设备商毛利率边际显著改善。从2020第四季度开始,随着下游需求好转,电池厂开启大幅扩产,设备企业新接订单的质量也有所改善。当2020前三季度的低价订单逐步出清之后,部分龙头锂电企业毛利率与净利率出现了环比的走高,例如先导智能、杭可科技、联赢激光单季度净利率分别为18.76%、16.24%和8.16%,环比分别提升4.18pct、6.46pct和4.21pct。

  展望未来,我们认为锂电设备行业的盈利能力有望持续向上。一方面,2021年下半年以来,国内外电池厂进一步加大扩产,行业需求逐步回暖,锂电设备行业进入卖方市场阶段,订单价格回暖;另一方面,锂电设备公司在今年加码的人员和场地扩张费用,未来随着收入的逐步确认,规模效应的体现将会进一步提升公司的净利率。

  从存货和预收账款的变化趋势来看,2021年以来锂电设备企业的存货和预收账款开始快速攀升。截至2021年9月30日,上述9家锂电设备企业的存货合计为178.64亿元,同比增长134.55%;预收账款与合同负债达到98.33亿元,同比增长144.99%。存货和预收账款的快速增长充分体现出锂电设备企业在手订单充裕,支撑未来业绩高增长。

  订单溢出利好一二线锂电设备企业,订单交付集中密集考验设备厂商交付能力。从具体的锂电设备厂商在2021年中报公布的新签订单或者在手订单情况来看,大部分锂电设备商在上半年的新签订单或者在手订单已经超去年全年的收入,充分体现出锂电设备行业的高景气度。而由于锂电设备产能持续紧张,订单开始向二线扩散。

  深度绑定宁德时代享受扩产红利,推出股票激励计划彰显公司发展信心。公司规模优势显著、技术领先,深度绑定宁德时代优先享受50%设备份额的协同效应,将助力公司在锂电池前中后段设备领域持续发力。此前,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予258万股限制性股票,本次激励计划设臵的业绩考核目标:以2020年收入为基数,2021-2023年营业收入增长率分别不低于50%、120%、170%或以2020年净利润率为条件,2021-2023年净利率分别不低于16%、18%、20%,反映出公司对于未来业绩增长的信心。

  非锂电业务多点开花,平台型布局逐步见效。公司业务涵盖锂电、光伏、3C、智能物流、汽车智能产线、燃料电池、激光、机器视觉等八大领域,各类业务快速发展,如签约宝马提供汽车PACK智能产线GW串焊设备订单、为尚德打造行业首个数字化TOPCon高效光伏电池整线智能工厂,同时CATL也将协同公司智能物流、汽车智能产线等业务发展。总体看,公司平台化布局已经成型,2021年上半年光伏智能设备实现收入3.37亿元,同比增长44.42%,占总营收的10.33%,为公司收入增长的重要推力。长远看,平台化布局将扩大公司成长空间,各类业务的壮大也将平滑收入波动的周期。

  锂电后段设备龙头,与头部电池厂商合作紧密。公司是全球锂电后段设备龙头,产品布局完善,技术持续迭代更新,与LG化学、SKI、国轩、孚能、CATL等国内外头部动力电池厂商保持稳定合作关系,在电动化大趋势下将步入快增成长期。

  多重因素导致盈利能力短期承压,未来海外订单释放盈利能力有望回升。2021H1公司毛利率、净利率分别为28.40%、11.77%,分别同比下降22.53pct、下降20.65pct,主要原因包括:1)订单结构变化,公司海外客户受疫情影响扩产节奏放缓,导致公司海外收入占比从42.05%降至5.24%;2)国内市场竞争加剧,公司为提升市场占有率,积极参与国内市场竞争,导致订单售价下降;3)国内整体的原材料价格涨幅较大,公司成本明显提升;4)汇兑损失同比增加0.38亿元,财务费用率的大幅提升。

  未来,随着公司订单质量将逐步改善,尤其是海外客户LG、SKI等毛利率较高的韩系电池厂订单的逐步释放,公司盈利能力有望逐步回升。

  公司聚焦动力电池模组PACK段,获得头部整车厂与电池厂认可。公司成立于2007年,以燃油汽车单机装备起家,2013年切入新能源汽车智能装备系统集成行业,目前已经在燃油汽车及新能源汽车智能装备领域积累了丰富的产品线。公司经过多年发展,凭借一流的技术和过硬的产品质量,成功跻身上汽大众系、一汽集团系、华晨宝马等汽车厂商,宁德时代新能源等动力电池厂商的供应商体系。

  在手订单充足,未来突破产能瓶颈带来业绩成长。根据公司最新公告显示,自2020年四季度开始,截止2021年10月21日公司累计收到来自宁德时代的订单额约10.06亿元,是公司2020年5.02亿元收入的2.2倍,一方面对公司短期的业绩提供强有力的支撑,另一方面也证明了公司产品的硬实力。公司产能是公司扩张的主要瓶颈,目前公司已有较多产能储备,将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房,于2022底全部投入使用,届时产能总面积将达12万平方米。公司除了在产品线向上下游延伸以外,同时积极开拓工业制造数据市场,力争软硬结合、成为国内高端装备龙头企业。

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